更新：2024-09-03 09:39:47
专业股票配资资讯网官网 德邦证券：给予安路科技买入评级
作者：股票杠杆
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德邦证券股份有限公司陈蓉芳近期对安路科技进行研究并发布了研究报告《2024年中期报告点评：终端需求疲软24Q2业绩承压，库存持续改善静待春来》，本报告对安路科技给出买入评级，当前股价为18.89元。
安路科技(688107)
投资要点
事件：2024年8月28日晚，公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营收3.17亿元，同比减少21.48%；实现归母净利润-1.22亿元，较去年同期增加亏损4181万元。
终端客户仍处于去库周期，Q2业绩周期性承压。24年Q2单季度来看，公司实现营收1.75亿元，同比下降19.06%，环比增长23.58%；实现归母净利润-0.66亿元，同比下降126.75%，环比下降19.47%。营收方面，公司上半年营收同比减少，主要原因系受公司部分终端行业客户去库存周期尚未结束、下游市场各行业需求复苏进程不一等因素的影响。同时由于部分下游行业客户需求逐渐复苏、新产品逐步放量等积极因素，二季度营收较一季度呈增长态势。分业务来看，公司上半年芯片销售收入2.92亿元，同比下降27.52%；技术服务收入0.24亿元，同比增长12,265.98%。盈利能力方面，2024年上半年公司销售毛利率为33.21%，销售净利率为-38.48%，24Q2单季度销售毛利率28.90%，销售净利率-37.89%，Q2单季度销售毛利率同比减少6.88pct，单季度销售净利率同比减少24.36pct，Q2单季度销售毛利率环比减少9.63pct，单季度销售净利率环比增加1.31pct。
高端料号加快导入推进，下游产品布局日趋完善。(1)FPGA芯片：公司实现了多款PHOENIX和ELF系列新产品规格开发，完成了国产工艺28nmFPGA芯片研发，基于先进工艺的FPGA芯片正在支持用户设计导入。(2)FPSoC芯片：完成了低功耗FPSoC芯片及高性能FPSoC芯片研发，其中量产型号已应用在视频图像和工业控制等领域，正在支持更多用户导入。(3)车规级芯片：车规FPGA芯片实现批量供货和上车应用，针对市场需求，开发了适合车规级模组系统的应用IP和参考解决方案。
研发力度不减，库存逐渐去化，下半年业绩有望实现逐季好转。公司致力于FPGA领域创新技术和研发，24H1公司研发费用占营业收入比例达到60.56%，持续迭代芯片硬件设计、专用EDA软件、芯片测试、应用IP及参考设计等领域核心技术，开展了新型硬件架构、重点高性能IP、EDA软件算法等领域前瞻性技术研究。截至今年6月30日，公司累计申请知识产权376项，新增申请知识产权23项，其中申请发明专利19项。库存水位方面，公司存货水平已由2023年年末的7.63亿消化至6.07亿，库存压力逐季释放，静待下游需求回暖。
盈利预测和投资建议：受下游需求尚未显著复苏的影响，FPGA行业周期性承压，但公司库存逐渐去化，随着下游去库结束，公司有望实现困境逆转，预计公司24-26年实现营收7.63/10.63/15.49，实现归母净利-2.39/-1.60/-0.52亿元，以8月30日市值对应PS分别为10/8/5倍，维持“买入”评级。
风险提示：业绩下滑或亏损的风险、宏观及行业因素风险、行业竞争加剧风险、产品研发失败或产业化不及预期风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券陈海进研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.11%，其预测2024年度归属净利润为盈利300万，根据现价换算的预测PE为1987。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为32.97。
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